发布日期：2024-12-23 23:20    点击次数：98

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碳达峰、碳中庸成为主旋律主义下，手脚可再机动力主力的风电产业迎来了发展的“黄金期间”。与新动力联系的高卑劣企业也赚的“盆满钵满”。

在此布景下，飞沃科技(301232.SZ)历经4轮问询，更新9版招股书终于登陆老本商场。

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从业务布局与事迹推崇来看，飞沃科技具备“小巨东说念主”的典型特征：在细分边界推崇超越、竞争力强、成长性好。证据中国机械通用零部件工业协会出具的解说，2019年飞沃科技主要居品风电叶片预埋螺套在所属单品细分商场的大家占有率高达70%以上。

不外与此同期，飞沃科技也靠近着“小巨东说念主”们共同的苦恼：行业合座占有率高、但细分赛说念“天花板”低，盈利才能固然有所升迁但在一定进度上仍依赖新动力主机厂商的大行情，产业配套和海外竞争力仍不够强等等。

商场占有率高，但天花板低 ，“小巨东说念主”的成长苦恼

公开远程流露，飞沃科技主要从事风电类高强度紧固件业务，主要居品包括预埋螺套、整机螺栓、锚栓组件。公司的实质适度东说念主是张友君。

2012年5月，36岁的张友君带着百万元的资金，从上海复返家乡湖南常德创业，树立了飞沃科技。创业之初，公司任何工业边界的机械零配件订单齐会接。固然前期公司的策划也作念出点事迹，但是产值范畴并不是很大。

在2013年支配，国内的好多风电叶片企业秉承叶片预埋本领，飞沃科技的预埋螺套才找到了“用武之地”。

跟着2013-2018年间，大家风电叶片装机大发展，风机由袖珍化向大型化发展，叶片根部要用预埋螺套。飞沃科技也趁势发展起来。

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或然是因为预埋螺套的商场有限，从2018年开动，飞沃科技拓展了整机螺栓、锚栓组件业务。

在2020年的风电“抢装潮”影响下，飞沃科技终了事迹增长，产能赶紧扩大。

历经11年，飞沃科技迎来“高光时刻”，于本年6月中旬得胜登陆深交所。

从公司主营业务上来看。飞沃科技2019年以来，预埋螺套、整机螺栓、锚栓组件三大居品的计较营收孝敬率超九成。自2018年至2022年，公司预埋螺套年产能从200万件增多至760万件，整机螺栓年产能从60万件增多至670万件，锚栓组件年产能增多至53万件。

单看细分商场占有率情况，据其招股书流露，2019年，飞沃科技坐蓐风电叶片预埋螺套在所属单品细分商场的大家占有率达到70%以上。

比较之下，固然公司在该边界的商场占有率较高，但实质上该边界的商场天花板有限。

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（数据开首于：飞沃科技招股书）

参考2021年至2023年，大家新增风电装机量辩认为3.12万台、1.94万台、2.3万台，可见其2023年装机量比2021年的装机量下跌了0.82万台。

不错算出，大家预埋螺套的商场容量不外12.48亿元、7.76亿元、9.2亿元。可见，2023年的商场容量远远低于2021年的商场容量，况兼公司的商场占有率并不可达到百分之百。

从上述数据不出丑出，飞沃科技风电紧固件居品的卑劣商场是不停萎缩的，风电紧固件行业将是存量博弈的状态。这意味着竞争愈加是非，以至可能爆发价钱战，居品价钱下跌导致利润被压缩。

受益“抢装潮”事迹腾飞 ，“小巨东说念主”利润质料欠佳

在商场端或然先容了飞沃科技业务以及商场行情的情况，那飞沃科技自身的成色几何？咱们不妨掀开其财务报表一议论竟。

据其财务数据流露，2019年至2022年，营业收入辩认为5.26亿元、11.96亿元、11.30亿元、13.4亿元。净利润辩认为0.66亿元、1.60亿元、0.79亿元、0.94亿元。策划行为产生的现款流量净额辩认为0.03亿元、-0.07亿元、-1.22亿元、-0.83亿元。中枢利润分级为0.92亿元、2.09亿元、0.94亿元、1.28亿元。

可见，飞沃科技固然在营收上逐年增长、但其净利润波动性较大，以至策划性净现款流均为负数。

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不外，咱们闪耀到，诠释期各期，飞沃科技的中枢利润获现率及净现比率均小于1倍。2019～2022年，飞沃科技净现比率净现比辩认为0.05倍、-0.04倍、-1.54倍、-0.88倍。中枢利润获现率为0.03倍、-0.03倍、-1.30倍、-0.65倍。

深交所曾聚会两轮问询中齐提到了偿债才能方面的问题，并条目飞沃科技对策划行为产生的现款流量净额情况进行阐述。对此，飞沃科技在问询回应称，飞沃科技策划行为产生的现款流量净额低于同业业可比公司，主要系策划范畴扩大，应收账款及存货净额大幅占用了公司的现款流。

“企业既要追求利润，更要追求现款流量。中枢利润获现率低于1，意味着企业中枢利润的含金量及策划行为现款流量充分性存在不及。”证券分析东说念主士暗意，一般情况下，企业净现比率小于1，标明企业利润质料偏弱。则预示着，其应收账款及存货逐年激增，应收账款信用策略可能放宽或存在坏账亏本。

2019年至2022年，飞沃科技应收账款余额辩认为应收账款2.02亿元、3.78亿元、4.70亿元、7.01亿元，占营业收入的比例辩认为38.4%、31.6%、41.59%、52.31%，占比昭着高于行业可比公司水平，且合座呈现上涨趋势。值得一提的是，2022年应收账款较2019年增长了247%。

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深交所对此很神志，一轮问询中条目飞沃科技阐述主要客户应收账款余额、账龄及坏账计提等情况，二轮问询又条目其败露“收到银行承兑汇票、贸易承兑汇票的联系信息”等问题。

公司曾在深交所回应中暗意，2018—2020年，飞沃科技前五大客户计较应收账款余额在信用期内的占比辩认为 89.39%、99.04%和92.91%，占比较高。而前五大客户销售额占当期营收70.83%、63.06%和50.65%。

“如果联系客户出现资金弥留的景况，将导致公司应收账款汇款时辰加长，从而占用深广营运资金，进一步可能对公司的盈利水平形成不利影响。”飞沃科技解释称。

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同期，飞沃科技存货余额范畴不异逐年增高。2019～2022年，存货余额辩认约为1.33亿元、2.09亿元、2.97亿元和3.06亿元。

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而飞沃科技给出的解释是，2021年受风电行业短期需求下跌影响，中车株洲、明阳智能、LM、中复连众等客户信用期较2020年有所蔓延。

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布局航空航天，“小巨东说念主”的大贪心

飞沃科技想要作念到长久发展，想要信得过质效一体，产能仅仅名义，产业把控力、专科化、简陋化、翻新化深耕才是根基。

证据风电整机价值量组成，占比最高的是塔筒、叶片、齿轮箱，三者共占整机价值的百分之六十以上，本领壁垒相对最高的是轴承和主轴。而预埋螺套、整机螺栓、锚栓组件，占比至极低，况兼此类零部件的本领壁垒比较低。

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从以上分析不出丑出，飞沃科技很难去搭建我方的护城河。

另一方面，公司受风电影响比较大。飞沃科技曾坦言，“2021 年以来，跟着风电行业补贴取消，风电行业负责插足平价上网的新时期，由于2020年风电行业‘抢装潮’透支部分2021年的商场需求，公司风电业下旅客户需求短期内受到一定影响。”

飞沃科技的转型该怎样破局呢？飞沃科技其实有所念念考。

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从飞沃科技拟募投面目中不出丑出，飞沃科技在非风电高强度紧固件坐蓐线树立面目的布局，阐述公司试图介入非风电紧固件行业。但是，非风电紧固件行业一经是竞争红海，行业存在增速慢且竞争方式暴露等特色。

证据Grand View Research发布的工业紧固件商场不竭诠释，到2020年大家工业紧固件商场需求将达1040亿好意思元，况兼预测将来大家紧固件商场需求将保持在约5%的速率增长。

不仅行业增速慢，而且在非风电紧固件行业竞争方面，飞沃科技并不具备昭着上风。就大家紧固件商场而言，日本、德国等发达国度永远操纵商场，他们凭借永远的本领积贮、先进的坐蓐开导、雄壮的研发才能，紧紧把抓紧固件行业的高端商场。不错说，飞沃科技插足非风电紧固件行业，对公司来说挑战比较大。

因高强度紧固件在坐蓐工艺、居品质能等方面的通用性较强，飞沃科技业务范围向航空航天、轨说念交通等其他卑劣行业拓展。

在投资者关系互动平台中，有投资者问说念，公司对于航空航天行状部主如果坐蓐哪些居品方面的问题。

飞沃科技则回应，该行状部的主要居品为航空航天用高强度紧固件，并已成为中国航发商用航空发动机有限包袱公司等客户的及格供方，开动批量供货或小批量试制。

固然飞沃科技开动批量供货或小批量试制，但是，该业务仅占公司营收的很小一部分。

要而论之，飞沃科技的发展远景阻截乐不雅，行业的存量博弈将其盈利才能日渐孱弱。商场高卑劣谈话权并不占上风。飞沃科技将来想要赓续扩伟业务范畴，就要投插足更多的运营老本。或然，这才是其拼尽全力要上市的最大原因。

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